投资的第一课应该是敢于放弃。在身处泡沫、以及不合理其中时,要能放弃看似是“嘴边的肥肉”,但其实过后来看,往往是“火中取栗”。但泡沫有趣的地方正是在于所有身处泡沫的人都认为这不是一个泡沫。所以,克制、理性以及用常识思考,这是需要首先具备的投资品质。
 
还记得当时的互联网概念股,任何股票并购、触网、甚至开通微信公众号即能涨停。2015年年初,政府首在工作报告中首次提出“互联网+”行动计划,在这背景下,投资者更是非理性疯狂了。回顾来看,当时的互联网概念股现在只剩一地鸡毛。如下表显示,股灾以来,互联网相关概念股平均下跌了57%,而下跌中位数更是在66%,仅4%的股票实现了上涨。
 
另一个可以与之相对比的就是QFII的投资行为。我们观察QFII在15年1季度末的前30大持仓,几乎都是低估值的代表,而如果把这些股票一直持有到现在,涨幅均值达到35%,其表现远跑赢公募、私募以及指数。事实上,QFII的换仓率确实不高,15年1季度的前30大重仓,目前还有12支在前30大重仓中,占比达到40%,而剩下的18支,4支是医药(主要是17年加仓进入)。


海外资金在市场疯狂时,还能坚守住投资理念。这主要是因为:
 
——海外的投资者经历过泡沫与疯狂,周期的多次洗礼让投资人变得更为成熟。而遇到泡沫时,也能够客观、冷静的对待。
 
——嘈杂的信息对投资其实是负作用。海外的投资者,在国内投资的信息上并没有A股领先,所以他们更为注重估值和长期的趋势;而国内拥有更多信息的投资者反而在信息上进行博弈。大家会过度自信,感觉知道的经常比实际知道的多,因为觉得他们有更多更好的信息或者比别人更擅长解读信息。嘈杂的信息对投资其实是负作用。投资更需要有自己客观的思考以及放弃噪音的干扰。

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